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“风口上的猪”正在坠落 新三板猪企进入调整期

 2017-12-07 12:03 未知 字号:放大 正常
 

进入2017年2月后,“风口上的猪”开始坠落,猪周期整体下行。22家新三板挂牌猪企陆续进入调整期。

新三板在线 · 文/余继超

立秋以来,猪价继续回落,各家猪企业绩走入调整期。

8月15日,新三板挂牌公司星源农牧(835068)公布2017年半年度财报。数据显示,今年上半年,公司实现营收5902.41万元,较去年同比涨40.15%;但其净利润却同比跌19.49%至1212.75万元。

对于盈利下滑,公司坦言,是受累上半年生猪价格下行,均价较上年同期降低16.3%至16.4元/公斤。受猪价下行影响的另一家新三板猪企裕龙农牧(871336)也在8月7日发布半年报。其上半年实现营收4347.16万元,同比减38.11%;净利润为584.55万元,同比降低77.78%。

广发证券在8月15日的最新研报指出,维持猪周期整体大周期下行的判断,生猪养殖迅速规模化的过程中,成本控制能力、产能扩充速度决定企业发展空间。

而要规模扩张,就必须有资本支持。2017年以来,裕龙农牧、天心种业、六马科技、佳和农牧、自然种猪等5家猪饲养类企业相继挂牌新三板。

不过,对于资本而言,在猪市进入大周期下行阶段后,相关企业已经错过了最佳融资窗口。

过去两年“猪站在风口”,22家猪企“抢滩”新三板

“站在风口上,猪都会飞。”

过去一段时间,这句话成为真实。从农业部发布的全国主要鲜活农产品批发价格走势看,猪肉批发价从2015年4月份开始持续走高到2016年4月份到达最高位,2016年整年猪肉的批发价格都维持在较高的价格上。

2016年,猪价上涨,猪企进入风口。2016年生猪市场行情高启,猪肉价格持续走高,养殖户引种积极性提高,种猪、商品猪销售数量和销售价格比去年有了明显的提升,猪企盈利能力增长较快。

这一点从各家猪饲养类公司的2016年业绩可以看出。新三板在线不完全统计发现,截至2017年8月16日,新三板共有22家猪饲养类相关挂牌公司。

依据22家猪企2016年报和公开转让书统计,22家新三板挂牌猪企2016年平均营收2.25亿元,2015年平均营收1.66亿元,同比增长35.54%;同时,其2016年平均净利润是4541.35万元,2015年平均盈利1189.87万元,同比增长281.67%,仅3家企业亏损。

其中,2017年6月22日才挂牌新三板的佳和农牧,2016年以营收9.95亿元、净利润2.71亿元居榜首,成为2016年最赚钱的猪饲养挂牌公司。此外,今年8月10日刚挂牌新三板的自然种猪盈利同比增速达2402.08%,成为去年盈利增长最快的猪企。

毋庸置疑,猪企随行就市,在过去两年身价暴涨。随着猪市走高后,各家猪企对接资本市场也是动力十足。

2014年7月17日,荣昌育种(430762)挂牌新三板,成为新三板猪饲养第一股;四天后(7月21日),金旭农发(830859)也正式登陆。进入2015年,川娇农牧(831859)、民正农牧(832132)等8家猪饲养公司排队走上新三板。2016年,星源农牧、湘村股份等6家公司到来;2017年至今,裕龙种业等5家猪企也排队而来。

猪价上扬的同时,猪企也受到资本青睐。22家猪企中,有17家相继推出融资计划。

其中,主营生猪养殖销售、冷鲜肉等加工生产的湘村股份,2016年2月挂牌新三板后,相继在同年4月、11月推出两次股票发行计划,分别融资1.34亿元、1.84亿元,引入朱雀投资等。

当然,这家创新层猪企,本身质地不错。公司2016年年报显示,其去年实现营收5.37亿元、净利润1.01亿元。与此同时,其已经在去年9月份进入上市辅导阶段,成为第一家冲刺IPO的新三板猪企。

此外,荣昌育种、民正农牧、龙凤山、振兴生态等挂牌这一两年来,也分别融资过亿元。

猪周期下行期,猪企纷纷调整

进入2017年2月后,“风口上的猪”开始坠落,猪肉价一路走低。

据新三板在线了解,我国生猪养殖仍以小规模养殖为主,生猪养殖行业具有市场集中度低,散养规模大、抗风险能力低等特征。这就决定了我国商品猪市场价格的周期性波动,即“猪周期”。

“猪周期”一般遵循“猪价上涨—母猪存栏量大增—生猪供应增加—猪价下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少—猪价上涨”的循环轨迹。

从农业部发布的全国主要鲜活农产品批发价格走势图也可看出,2017年开始猪肉价格在持续下跌,依据“猪周期”的循环轨迹,目前行业正在淘汰母猪阶段。

农业部最新数据表明,2017年6月份400个监测县生猪存栏量,较2017年5月份减少0.2%、较2016年6月份减少3.2%;2017年6月份400个监测县能繁母猪存栏量,较2017年5月份减少0.5%、较2016年6月份减少2.4%。

广发证券在8月15日的最新研报指出,维持猪周期整体大周期下行的判断,但本轮盈利周期跨度或将持续超出市场预期。“生猪养殖迅速规模化的过程中,成本控制能力、产能扩充速度决定企业发展空间。”这显然也是目前猪企们正在进行的调整。

处于山东的裕龙农牧2017年上半年盈利同比下滑近八成。在2017年半年报中,公司指出2016年上半年,山东生猪价格一直在高于17.5元/公斤以上的高位波动,最高至21.2元/公斤;但进入2017年以来,除2月4日前勉强维持17.50-18元/公斤的价位外,随后一路走低,5月底已低至13元/公斤。“与2016年上半年的最高价位相比,降幅达38.68%。”

在这种情况,裕龙农牧称,生猪价格受“猪周期”支配,不可能一直维持高位,2017年,将是生猪价格变动较大的一年,“公司有意识地放缓了补栏速度,压缩了生猪存栏规模,减少了销售规模,并调整了生猪存栏结构,适当增加了后备猪数量。”

实际上,新三板在线总结目前公布2017年半年报业绩的6家新三板猪企中,共有3家的营收和净利润都呈下行趋势。

猪企还面临盈利少、资产负债率高等经营风险

除了在“猪周期”支配下猪价持续下跌的市场风险外,投资者还应关注猪企本身的经营风险。新三板在线研究发现,22家新三板挂牌的猪企普遍存在主营业务盈利少、资产负债率高、营业外收入较高等问题。

 
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